中国车市爆发式增长已成过去 豪车亏损过半

　　8月30日，宝信汽车（1293.HK）正式宣布以3.05亿美元收购燕骏汽车集团（NCGA Holdings），这一体现“资本最大限度逐利性”的收购案例引发业内外高度关注。

　　“从今年开始很多宝马奔驰的4S店开始亏损，宝马奔驰经销商疯狂盈利的时代已经过去了，中国车市爆发式增长也一去不返了。”9月11日，一位北京宝马经销商高层接受本报采访时表示。

　　来自权威机构J.D.Power中国的数据为大规模重组提供了依据。9月7日J。D。Power中国公布的调查数据显示，2012年上半年经销商整体有三分之一没有完成上半年销售量目标，亏损比例由2009年的6%急剧上升到2012年上半年的49%，盈利比例从2009年84%下降到2012年上半年的26%。

　　另外从几大上市经销商集团近日陆续发布的2012年中报显示：庞大汽车上半年的净利润下降42.96%，一向以单店盈利能力见长的中升集团上半年的净利润下降34.3%，而以销售进口车为主的央企经销商集团--国机集团，上半年的净利润同样下降11.34%。汽车流通领域目前形势非常严峻。

　　大鱼开始吃小鱼

　　如同豪华品牌引发价格战一样，豪华品牌的渠道方整合对于整个行业的影响也同样值得关注。公开资料显示，宝信汽车主要于华东从事经销业务，其拆分自上海开隆汽车集团，2011年12月成功赴港上市，主营业务豪华品牌经销店。截至2012年6月30日，该公司共经销门店46家，其中33家豪华品牌店，宝马店居多。

　　燕骏集团业务范围覆盖北京、天津、唐山、廊坊、大连、营口、西安、乌鲁木齐、克拉玛依等城市，旗下经营8家宝马店，2家路虎捷豹店，1家保时捷店和1家沃尔沃店。燕骏旗下子公司燕宝，为宝马集团在华北地区最大的经销商。

　　就在宝信宣布收购燕骏汽车当日，其股价下跌2%，午间最大跌幅达到7.25%，这表明资本层面并不看好此次收购，其面临的潜在风险让投资者担忧。

　　宝信集团2012年中报显示，宝信汽车的整车库存所占资金同比增长了94%，为23亿元人民币；应收账款同比增长55%，为1.9亿元人民币，该公司上半年的汽车销售毛利率为5.4%，去年同期为7.5%，而豪华品牌销售毛利率由去年同期的8.2%下降至5.7%。不过，与其他上市经销商集团净利润普遍下降相比，宝信净利润高达57%的增长可圈可点。

　　“宝信收购燕宝，大幅扩张了其代理的宝马品牌店的势力范围，是一个不错的扩张网络机会，而对于燕骏的前任老板——美国人Mark，则是一个不错的套现机会。”上述宝马经销商集团高层告诉记者。

　　对于燕骏集团的前任投资方来说，抛开其投机性之外，豪华车市场潜在的风险同样是抛售燕宝重要的原因。有数据显示，燕骏汽车2011年的净利仅为660万美元，同比2010年下滑近八成。